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责任编辑：高艳云刘志：县域经济研究需关注“撤县设市”动态见习记者 白宇洁 华夏时报（chinatimes.net.cn）记者陈岩鹏 北京报道“从去年开始，停止了20年的‘撤县设市’又热起来了。”12月4日，北京大学-林肯研究院城市发展与土地政策研究中心主任刘志在《中国县域经济发展报告（2018）》成果发布会的点评环节指出，中国县域是一个动态概念，随着“撤县设市”“撤县设区”的进展，县域经济的研究样本会发生动态变化。

再加上恒大集团145亿投资的汽车经销商广汇集团，整个恒大系在新能源汽车产业链的投资已达约300亿。大手笔的融资和投资背后，恒大的财务、收支是否能够平衡？答案在财报中可窥端倪。恒大发债募集说明书显示，截至2016年末、2017年末和2018年末，公司资产负债率分别为92.89%、83.52%和80.30%，处于较高水平。

美国征收钢铝关税非法长期以来，WTO成员方大多指出美方以“国家安全”之名对全球征收钢铝关税非法。此次布吕德勒在接受采访时认同了这一观点，指出美国此行为，特别是在以“国家安全”为借口方面，与现行WTO法律并不相符。今年3月，特朗普政府以国家安全受到威胁为由援引《1962年贸易扩张法》的第232条条款，宣布对欧盟等贸易伙伴对美出口的钢铝产品分别征收25%和10%关税。

当时，38岁的黄伟伦驾驶着Model X以112公里的时速行驶，并启动了Autopilot，汽车撞上了中间隔离栏后发生起火，黄伟伦在车祸中遇难。NTSB表示，黄伟伦在之前的驾驶中就曾报告过，Autopilot将方向盘转向高速公路坡道和车道之间的区域时存在问题。

而根据抖音内部人士的消息，光是抖音就能带来2亿的DAU——这一款产品的估值能达到300亿美元。不过这些数字到目前为止，仍然只是一个数字。QuestMobile在2018年10月25日发布了《中国移动互联网2018年秋季大报告》称，“中国移动互联网整体用户规模增幅正在继续放缓”：中国移动互联网活跃用户规模增速同比降低超50%，9月总活跃用户规模达11.2亿。就在2018年上半年，这个数字已经达到了11亿，也就是说，红利已经基本趋于饱和。

投资者结构动态变化，不迷信外资对风格影响。对于市场风格有观点认为在以外资为代表的长线资金持续涌入A股的背景下，价值风格将长期占优。从19Q1A股投资者自由流通市值占比看，散户为40.5%，一般法人为22.8%，公募基金为8.6%，外资占比为7.4%，保险+社保+年金为5.6%，汇金证金等为5.4%，自然人为4.8%，私募基金为3.7%。外资7.4%仅次于公募基金8.6%，成为第二大机构主力。从时间看机构资金进场，未来5-10年外资占比持续提升是大势所趋。但外资流入并不一定意味着价值长期占优，首先从外资持仓看，截至19Q2陆港通北上资金前十大重仓股中既包括贵州茅台、中国平安、美的集团、招商银行这样的价值白马，也包括恒瑞医药、海康威视为代表的成长白马。从交易层面看，2017年陆港通北上资金全年净流入2000亿元，为近年外资流入最典型一年，全年净买入前二十大个股中既包括美的集团、格力电器为代表的价值白马，也包括海康威视、京东方、汇川技术为代表的成长白马。其次，我们近期报告《以史为鉴：牛市的资金入市节奏-20190703》分析过牛市第二阶段内资增量资金入场，外资影响力被摊薄。我们预计基本面即将见底回升，即净利同比将在三季度见底，ROE将在四季度见底，这将助力市场从下半年开始进入牛市第二阶段，短期看公募基金仍是主力，且公募基金持仓趋势特征明显。我们以创业板指和中证500代表成长股，以上证50和中证100代表价值股来判断基金的风格偏好。依据19Q1基金重仓股统计情况，基金重仓股（剔除港股，本段下同）中上证50成分股市值占比22.4%，由于2013年以来经历了一轮完整的成长-价值风格轮换周期，这一占比高于2013年以来的均值17%，中证100成分股占比39.4%，高于2013年以来的均值30.2%。基金重仓股中创业板指成分股市值占比10.5%，低于2013年以来的均值11%，中证500成分股市值占比14.2%，低于13年以来的均值18.1%。从消费板块持仓占比看，19Q1消费板块持仓占比45.3%，高于2013年以来均值38%，TMT持仓占比19.5%，低于2013年以来均值22.3%。目前公募持仓风格仍以价值为主，往后看偏向成长更有空间。历史上也出现过公募仓位风格漂移的情况，12/12-15/6创业板牛市期间，基金重仓股中代表成长风格的创业板指成分股市值占比从12Q4的2.9%升至15Q2的15%，中证500成分股市值占比从11.7%升至22.4%，创业板持仓占比从3.3%升至26.1%。代表价值风格的上证50市值占比从12Q4的33.5%降至15Q2的7.9%，中证100成分股市值占比从48.6%降至13.6%，主板持仓占比从81.3%降至45.2%。