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一周观市丨未来A股市场三种演变路径朱雀基金一市场表现回顾全周，各主要指数表现：上证综指涨2.61%，深证成指涨3.33%，创业板指涨3.03%；同期，上证50涨3.30%，沪深300涨2.97%，中证500涨3.50%。数据来源：Wind估值方面，当前A股整体估值处于历史较低水平。截至上周五，全部A股估值PE（TTM）由前周16.35倍上升至16.72倍，剔除金融、石油石化后全部A股估值PE（TTM）由前周25.17倍上升至25.91倍。中小板估值PE（TTM）由前周24.82倍上升至25.61倍，创业板估值PE（TTM）由前周49.83倍下降至49.42倍。沪深300估值PE（TTM）由前周11.84倍下降至12.06倍，中证500估值PE（TTM）由前周22.23倍上升至23.14倍。

李某中弹后，罗某将其丢在路边并开走出租车，到距离2公里的桥头糖厂旁边一处空地弃车，再转搭捷运逃逸。李某10日上午瘫坐在经武路、桥新环路口附近的人行道，警方约8点半获报赶到现场，发现他全身是血，虚弱地说“我没力了”随即陷入昏迷，赶紧将他背部伤口止血送医急救。冈山分局立即与高雄市刑事警察大队扩大调看视频监控，下午2点多先发现出租车，车内发现弹壳，再按线索追缉，掌握罗某身份，11日上午7点40分将其逮捕，警方现仍制作笔录，厘清详细行凶动机及过程。

暴风集团自上市以来股价走势计提商誉减值准备再被关注今年8月底，暴风集团公布了2019年半年度报告。报告期内，实现营业收入8359.29万元，同比下降89.44%；归属于上市公司股东的净利润为亏损2.64亿元。其中，对业绩影响比较大的因素之一是暴风集团计提了13506.4万元的商誉减值准备。

上证综指之所以是全部股票的加权平均指数，是因为上世纪90年代初期中国证券市场全部上市公司数量只有几十个，搞指数自然将其全部包括其中。二十多年来，上市公司数量已从几十个增加到四千个左右，自然没必要也不应该再搞全部在内的综合指数，而应适时推出成分股指数。通过构建“中国成分股指数”。

现在，国际国内评价我国股市一般是以上证综合指数作为依据，存在很大问题。从发达国家的股票市场看，非常活跃、一般活跃和不活跃股票基本各占1/3，而成分股指数只代表最活跃的部分，美国股市大涨实际指的仅仅是道琼斯30种工业股指数从6000点涨到24000点，根本不是全部美国股票加权平均之后的综合指数。

我们认为，未来A股可能有三个演变路径：一是资金只流入核心资产并泡沫化，经济压力越大泡沫可能越严重；二是资金入股市，而非实体经济，形成股市牛市，但核心资产相对涨幅会下降；三是资金既进入股市也进入实体，经济和股市总体健康。目前我们处在路径一，从资金的角度来看，我们认为核心资产泡沫化趋势较为明显。7月的金融数据中，我们观察到储蓄搬家的迹象，路径二的可能性正在上升。路径三则需要一系列政策条件的完善。